公司2005年景立，主营工艺排气管道；2012年投入泛半导体范畴；2016年拓展废气管理装备；2017年进军湿电子化学品；2022年新动力范畴获得较大冲破。公司在牢固泛半导体废气管理体例跨越职位的同时，制造“工艺废气管理体例（中心管理）+制程从属装备（泉源掌握）”“湿电子化学品供给&收受接管更生体例+电子原料”的产物矩阵，具有一体化合作超过对方的有利形势。

　　刚需&高壁垒铸就泛半导体废气管理代价。废气发生于泛半导体出产进程多个关键，带来废气管理体例&装备须要开云APP官方网站。1）泛半导体废气管理间接介入制程保护产物良率，为刚性须要。工艺废气必须与出产工艺同步停止搜集、管理和排放，废气管理体例及装备平安不变性间接关连到产能使用率、产物良率等。2）泛半导体废气组分丰富手艺要求更高，客户认证壁垒彰显代价。与普通行业比拟，电子产业排放限值更严酷&管控的传染东西种更多，工艺废气管理体例和出产进程联合更加严密，思索出产不变性，客户认证层面彰显高壁垒。公司客户资本优良。首要客户包罗中芯国际和国内、华虹半导体、京西方、华星光电、隆基绿能、宁德期间等龙头开云APP，优良不变客户资本为公司连续成长供给主要支持。

　　高景气宇&国产替换加快，泛半导体废气管理空间广漠，公司市占率无望敏捷晋升。半导体财产景气宇高企，首要晶圆/面板产线%。我国半导体IC对外依存度高，“芯片法案”下国产替换历程加快。2030年废气管理体例/装备空间99/79亿元，假定2023/2030年，集成电路废气管理体例、面板废气管理体例、废气管理装备的国产化率划分到达30%/70%、55%/90%、30%/70%，对应2030年国产废气管理体例/装备空间71/55亿元，2023*030年复合增速32%/28%。2021年，公司于光电显现/集成电路废气管理体例市占率划分为49%/24%；于制程从属装备市占率为13%，团体国产化率约23%。公司在光电显现范畴废气管理体例市占率近50%，高市占率无望复制到集成电路，市占率随国产化停止而敏捷晋升。

　　堆集行业经历&客户资本，切入湿电子化学品范畴。湿电子化学品在集成电路和死板显现范畴国产化率仅为25%，国产化率待晋升。2017年，公司借助行业经历&客户堆集纵向延长至湿电子化学品范畴， 2018*022年该营业支出复增27%，国产化趋向下连结高速成长。

　　红利展望与投资评级：公司已在半导体&面板废气管理具有必定行业职位，并拓展新动力范畴；国产化趋向下市占率无望敏捷晋升，咱们估计公司2023*025年归母净成本2.15/2.94/3.87亿元，同增65%/37%/31%，PE 22/16/12倍（估值日期2023/5/22），初次笼盖，赐与“买入”评级。

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