为准确剖析和利用西方金诚随着国际信誉评价无限公司（羞愧简称“西方金诚”）出具的信誉评级陈述（羞愧简称“本陈述”），本公司证实以下：

　　1.本次评级为拜托评级，西方金诚与评级目标不生涯职何浸染本次评级行动自力、较为客观、公道的联系关系关连，本次名目评级职员与评级目标之间亦不生涯职何浸染本次评级行动自力、较为客观、公道的联系关系关连。

　　2.本次评级中，西方金诚及其评级职员遵循相干法令、律例及拘押部分相干要求，充实实行了勤恳尽责和竭诚使命，有充实来由包管本次评级遵守了确实、较为客观、公道的准绳。

　　3.本评级陈述的论断，是依照西方金诚的评级过程及评级尺度做出的自力判定，未受评级目标和第三方构造或小我的干涉干与和浸染。

　　4.本次评级根据拜托方供给的材料和/或已正式对外宣布的消息，相干消息的正当性、确实性、精确性、完备性均由材料供给方和/或宣布方担当，西方金诚按拍照关性、靠得住性、实时性的准绳对评级消息停止公道谨慎的核对剖析，但过错材料供给方和/或宣布方供给的消息正当性、确实性、精确性及完备性作所有情势的包管。

　　5.本陈述仅为受评目标信誉状态的第三方参照定见，并不是是对某种决议计划的论断或创议。西方金诚过错刊行人利用/援用本陈述发生的所有效果承当仔肩，也过错所有投资者的投资行动和投资损坏承当仔肩。

　　6.本陈述自出具日起失效，在受评债项的存续期内有用。此中主体评级后果有用期自2023年6月6日至2024年6月5日有用，该有用期除停止评级外，不因所有缘由保养。在评级后果有用期内，西方金诚有权作出追踪评级、变动品级、撤消品级、中断评级、停止评级等决议，需要时给予宣布。

　　7.本陈述的著述权等相干常识产权均归西方金诚一切。除拜托评级条约商定外，拜托方、受评目标等所有利用者未经西方金诚书面受权，不得用于刊行债权融资对象等证券营业勾当或其余用处。利用者必需依照西方金诚受权肯定的体例利用并说明评级后果有用刻日。西方金诚对本陈述的未受权利用、超出受权利用和欠妥利用行动所酿成的完备效果均不承当所有仔肩。

　　8.本证实为本陈述弗成朋分的体例，拜托方、受评目标等所有利用者利用/援用本陈述，应转载本证实。

　　主体信誉追踪评级后果 追踪评级日期 前次评级后果 评级组长 小构成员AA+/不变 2023/6/6 AA+/不变 刘贵鹏 董 帆

　　西方金诚以为，追踪期内，南昌市地域经济气力很强，为公司营业成长供给了有益的经营情况；公司处置的自来水供给、浑水处置和燃气营业具备很强的地区专营性，节余才能仍很强，可以或许取得的内部撑持感化强。同时，东

　　方金诚存眷到，公司面对必定的本钱付出压力，债权会合度较高。归纳剖析，西方金诚保持公司主体信誉品级为AA+，

　　注：以上企业最新主体信誉品级均为AA+/不变，数据来历自各企业公然表露的2022年纪据，西方金诚清算。

　　首要目标及根据 2022年公司支出组成 首要数据和目标公司全数债权构造（单元：亿元） 总财产收益率（%） 4.75 5.37 5.23 -劣势

　　?追踪期内，南昌市经济连结增加，地域经济气力很强，为南昌市公用厨房奇迹经营企业的供给了有益的经营情况；?公司处置的自来水供给、浑水处置和燃气营业仍具备很强的地区专营性；?2022年，公司净成本连结增加，节余才能仍很强；

　　南昌市经济将连结不变增加，公司自来水供给、浑水处置和燃气供给营业地区专营性很强，节余才能很强，评级瞻望为不变。

　　主体信誉品级 债项信誉品级 评级工夫 名目组 评级方式及模子 评级陈述《公用厨房奇迹企业（归纳类）信誉评级方式及模

　　按照拘押相干要求及江西洪城情况股分无限公司（羞愧简称“洪城情况”或“公司”）相干债项的追踪评级放置，西方金诚随着国际信誉评价无限公司（羞愧简称“西方金诚”）停止本次按期追踪评级。

　　业团体”）、南昌市煤气公司、豪泰工具软件股分无限公司、北京市自来水团体无限仔肩公司和南昌市公用厨房消息手艺无限公司5家公司于2001年1月配合发动征战的股分无限公司。2004年6月，公司于上海证券买卖所挂牌上市（股票代码：600461.SH）。2021年2月，公司更加现名。

　　追踪期内，公司阴谋非公然辟行1.37亿股新股并划分于2022年4月18日和2022年11月7日在华夏证券挂号结算无限仔肩公司上海分公司停工刊行股分的变动挂号；此中，2022年4月，公司以刊行股分及付出现款的体例购置控股股东水业团体持有的江西鼎元生态环保无限公司（羞愧简称“鼎元生态”）100.00%股权，阴谋本月新增股分数目为0.86亿股；2022年11月，公司以7.26元/股价钱刊行A股0.51亿股，召募资本总数3.68亿元。另外，公司刊行的“洪城转债”于2021年5月26日起开端转股。停止2022年底，公司备案本钱为10.90亿元，总股本增至10.90亿股，水业团体仍为公司第一大股东，持股比率为33.52%（此中质押股权占其2

　　总股权的比重为33.47%），南昌市政公用厨房团体无限公司（原南昌市政公用厨房投资控股无限仔肩公司，2022年6月更加此名，羞愧简称“南昌市政”）仍为公司现实掌握人。追踪期内，公司控股股东及现实掌握人未产生变革。

　　公司算作南昌市关键的公用厨房奇迹经营企业，追踪期内担当处置南昌市规模内的自来水供给和燃气发卖及工程安置，和江西省全境及省外的浑水处置等营业。

　　停止2022年底，公司已定期付出“洪城转债”利钱，还没有到本金兑付日。“洪城转债”召募资本总数扣除各项刊行费用后现实召募资本净额为钱17.74亿元。停止2022年底，召募资本均依照商定用处用于募投名目扶植和弥补活动资本。停止2022年底，“洪城转债”召募资本账户余额为3.92亿元，此中累计收到的银行贷款利钱（扣除手续费）0.36亿元。“洪城转债”无确保。

　　相干战术呈现庞大保养，叠加稳增加战术发力显效，2022年四时度经济增速好过预期；接上去经济将加入上涨进程，但通胀危害不大

　　四时度value同比增速到达2.9%，首要受外素性打击加大浸染，增速较上季度回落1个百分点，但好过市集遍及预期。这首要源于相干战术在11月以后连续做出庞大保养，和稳住经济大盘一揽子战术及陆续战术连续发力。从拉动经济增加的“三驾马车”来看，四时度基建投资提速，推动投资对经济增加的拉动率明显加强；随同外洋高通胀唆使西欧央行连续大幅加息，环球经济增加动能转弱，四时度我国出口增加转入同比负增加状况，外需对经济增加的孝敬率转负；外素性打击下，四时度住户消费偏弱，但对经济增加仍有正向孝敬。瞻望将来，外素性打击停息，住户消费场景收复，和微观战术还会连结稳增加取向，一季度value同比增速无望加速至4.0%摆布，内需修理将对消外需下滑连累，成为鞭策将来经济上涨的主宰气力。

　　首要受泉币战术永远对峙不搞洪流漫灌态度，海内商品和办事供应充实，和住户消费偏弱等身分浸染，四时度CPI同比涨幅连续处于3.0%羞愧的暖和程度。2023年住户消费增速将有较快上涨，但呈现冲击性消费的大概性不大，对市价推升感化无限，CPI同比涨幅将担当处于暖和状况。海内通胀暖和可控，与外洋高通胀构成光鲜对照，在为海内微观战术对峙“以我为主”供给无力支持。

　　2023年一季度微观战术将连结稳增加取向，财务战术另有发力空间，泉币战术也将在稳增加标的目的连续发力，但战术性降息的大概性较小

　　2022年基建投资（宽口径）同比增速到达12.2%，明显高于上年0.2%的增加程度，此中四时度加发5000多亿元专项债、战术性金融对象撑持基建投资周全发力等战术对象发扬了主要感化。为撑持经济较快修理，2023年财务赤字率和本月新增专项债范围都市汽柴油价格。别的，2023年部门专项债额度已提早下达，年头就会开闸刊行，加上银行对基建范畴投放无望持续微弱增加势头，短时间内基建投资将连结两位数高增。泉币战术方面，为撑持经济较快修理，央即将掌握市集利率下行幅度，撑持银行加大投放力度。将来在经济上涨过程当中，央行下调战术性利率（MLF利率）的大概性较小。不外，为鞭策楼市尽量回暖，2023年上半年5年期以上LPR报价存鄙人调的大概。团体上看，在经济回暖早期，微观战术将连结稳增加取向。

　　我国人均水资本缺乏、空间散布不均，我国住户糊口用水增加空间较大据统计，我国水资本总量位居天下第六，但人均据有量仅为天下均匀程度的1/4，靠近中度缺水程度。同时，我国水资本空间散布不均，南边省分水资本总量和人均水资本量相对于富厚，从用水范围和构造来看，我国又是全球用水量很多的国度，用水生齿逐年增加，用水量连结较高程度。2020年～2022年，天下用水总量划分为5812.9亿立方米、5920.2亿立方米和5997.0亿立方米，此中农业用水量占比跨越60%，糊口用水和产业用水占比约15%和18%；跟着我国经济连续回和缓城镇化程度不停进步，估计住户糊口用水量将连结较快增加。

　　环保、供水质地和节水范畴相干战术的连续出台将拉动水务行业根底举措措施投资的增加，行业成长远景杰出，但同时水务企业也面对必定投资付出和经营本钱回升压力最近几年来，各级当局在环保、供水质地和节水等范畴出台多项战术鞭策供水、浑水处置等水务行业的成长。浑水处置方面，跟着当局加大根底举措措施扶植和环保投资力度，乡村浑水处置才能倏地增加，并从单症结的浑水处置向水情况归纳管理改变。2021年6月，国度发改委宣布《十四五城镇浑水处置及资本化使用成长计划》，提议到2025年，天下乡村糊口浑水会合措置率70%以上，县城浑水处置率到达95%；2035年，乡村浑水搜集管网根本全笼盖，城镇浑水处置才能全笼盖。估计到2025年，天下浑水搜集功用将明显晋升，县城及乡村浑水处置才能根本满意本地经济社会成长需求，而且构成编制、平安、环保、经济的浑水资本化使用格式，水务行业成长远景杰出。

　　在供水范畴，为进一步增强大众供水管网漏损掌握、进步水资本使用效力，2022年1月，住宅城乡扶植部办公厅和国度成长鼎新委办公厅下发《对于增强大众供水管网漏损掌握的告诉》，要求乡村和县城供水管网举措措施要进一步美满，到2025年，天下乡村大众供水管网漏损率力求掌握在9%之内。另外，“十四五时代”，我国还将在乡村供水老旧管网和举措措施革新、水质监测才能晋升、乡村供水办事方便高效等范畴的停止要点投资和扶植，成立比较美满的乡村供水全过程保证系统和根本健康的乡村供水救急系统。估计将来三年内，各地供水企业将迎来供水管网革新、水厂提标进级和共同乡村革新革新等方面的流动财产投资须要，同时也将面对是以发生的本钱付出压力。

　　同时，我国当局也连续正视在节水范畴的战术出台和相干投资。按照《国度节水步履规划》，我国到2022年用水总量掌握在6700亿立方米，2035年用水总量严酷掌握在7000亿立方米，水资本节省和轮回使用到达天下进步前辈程度。此中，增强农业高效节水是我国展开节省型社会扶植的要点范畴之一，“十四五”时代将深切推动农业水价归纳鼎新，健康节水鼓励体制，成立量水而行、以水定产的农业用水轨制；成长节水农业和旱作农业，推动南水北调工程沿线农业深度节水。产业用水方面，2022年6月，六部委结合印发《产业水效晋升步履方案》，提议到2025年天下万元产业增添值用水量较2020年降落16%，要点用水行业水效进一步晋升，产业废水轮回使用程度进一步进步，力求天下范围以上产业用水反复使用率到达94%摆布。另外，为增进水资本优化设置装备摆设和粗放节省平安使用，我国还将在“十四五”时代推动用水权鼎新，在2025年根本成立用水权初始分派轨制，地区水权、取用水户打水权根本了了，用水权买卖体制进一步美满，用水权市集化买卖趋于伶俐，买卖拘押周全增强，天下同一的用水权买卖市集发端成立。持久来看，我国对水资本庇护、跨流域调水工程和进步水资本使用率、节水手艺工程等相干范畴投资须要很大。

　　整体来看，估计水务行业的供水范畴将迎来新一轮的质地晋升和供水管网革新、水情况管理等新范畴市集将进一步扩容，水务企业面对杰出的战术情况和市集时机；但水务企业在面对相干时机的同时也面对必定的投资付出和经营本钱增添等压力。

　　水务行业具备较强公益性子，水价特别是住户用水价钱比较昂贵，水务企业大多节余才能较弱；同时，庞大企业可经过吞并重组慢慢扩张市集份额，合作劣势估计将不停加强思索到水务行业具备较强公益性子，我国持久今后水价处于较低程度。最近几年来，跟着在公用厨房奇迹产物价钱构成体制中过度引入了市集合作体制，我国水务免费尺度不停细化。2021年8月，国度发改委宣布《城镇供水价钱办理法子》和《城镇供水订价本钱监审法子》，提议了“以准予本钱加公道收益”为焦点的订价体制，对水价的拟定和保养、水价分类及计价体例等方面停止了细化划定。2021年底，天下36个大中乡村均匀住户糊口用水价钱（不含浑水处置费和水资本费等）已由2018年头的2.19元/吨进步至2.34元/吨。进步船脚价钱有益于鼓励供水企业晋升供水质地，增进节省用水价钱体制构成，估计将来水务企业支出范围和节余才能将有所进步。

　　跟着行业的倏地成长，加入水务范畴的企业数目也敏捷增加，包罗浩繁具备手艺及品牌劣势的外资企业和庞大共有企业，进一步加重了行业合作水平。部门经济气力薄弱的地域（如北京、深圳、成都、重庆等地）的共有水务企业依靠气力薄弱的股东和手艺程度，经过并购、参股、BOT和UPPP等体例展开异地供水和浑水处置营业，在本地获得供水和浑水处置的特准运营权，慢慢成长为水处置营业和投资扶植的庞大归纳水务企业。庞大归纳水务企业在水处置才能、经营经历、手艺程度等方面具备劣势，并可经过吞并重组慢慢扩张市集份额，将来合作劣势将不停加强，估计将来水务行业内企业的运营才能和节余才能差别将进一步扩张。

　　2022年，我国自然气消费量有所下滑；2023年，经济周全返回常态，估计天下自然气消费将收复增加

　　2022年今后，受随着国际自然气价钱大幅高涨等身分的浸染，天下自然气消费量有所下滑。2022年，天下自然气表观消费量3663亿立方米，同比降落1.7%。2023年，经济周全返回常态，估计天下自然气消费将收复增加。

　　从消费构造看，我国自然气消费分为乡村燃气、产业用气、发电用气和化工用气四大类，受害于“煤改气”战术鞭策及乡村化程度晋升，产业及乡村燃气的须要增加明显。2021年，产业用气、乡村燃气、发电用气和化工用气占比画分为40%、32%、18%和10%。分省分看，2021年，广东和江苏自然气消费量跨越300亿立方米，四川、山东和河北3省分消费量跨越200亿立方米。

　　2021年，天下自然气占动力消费总量的比重（8.9%）较2020年（8.4%）有所回升，但与国度提议的“2030年将自然气在一次动力中的占比进步到15%摆布”目的及天下均匀程度（24%）仍生涯较大差异。“十四五”时代是我国碳达峰的关头期，国度战术将鞭策加速自然气对煤炭的替换，估计2023年天下自然气消费将收复增加。远期来看，按照EIA展望，2050韶华夏自然气消费将到达22兆英热单元，较2020年靠近翻倍，消费增量首要由产业用气孝敬。

　　我国自然气供需缺口较大，以入口LNG为主的入口吻对我国自然气供应供给了无力保证；2022年，我国自然气产量连结较快增加，自然气入口依靠度有所降落我国已构成由国产通例气、国产十分规气、入口管道气、入口LNG等多气源供给的格式。

　　2022年，天下自然气产量为2178亿立方米，同比增加6.1%，较上年增添125亿立方米，延续六年丰收跨越100亿立方米。但我国自然气供需缺口较大，以入口LNG为主的入口吻对我国自然气供应供给了无力保证。2022年，我国入口自然气1519亿立方米，同比降落10.0%；自然气入口依靠度为41.8%，同比降落3.3个百分点。

　　2021年国度提议推动燃气下乡、增气减煤和有序扩张干净取暖和试点乡村规模，同时跟着自然气市集化鼎新的慢慢推动，自然气行业面对杰出成长时机

　　华夏自然气体系体例鼎新目的是扶植“下游自然气资本多主体多渠道供给、中心同一管网高效集输、下流发卖市集充实合作的‘X+1+X’自然气市集系统”。2017年5月21日，中心国务院《对于深入煤油自然气体系体例鼎新的几何定见》明白了自然气体系体例鼎新的市集化标的目的和整体思绪，以后我国自然气出产、管输、储蓄和使用等症结鼎新加入较快成长阶段。2017年，为扩张自然气使用，国度奉行朔方地域“煤改气”，但产供储才能缺乏致使严峻“气荒”，“煤改气”历程随之放缓，后续鼎新要点变动至周全凋谢下游自然气勘测挖掘市集、中游管网自力统也曾营和公允凋谢、提然气储蓄才能等产供储系统扶植。

　　2021年，中心一号文献初次提议推动燃气下乡，中心国务院《对于深切打好净化防治攻坚战的定见》提议增气减煤和有序扩张干净取暖和试点乡村规模。同时，跟着自然气市集化鼎新的慢慢推动，自然气行业面对杰出成长时机。

　　2023年，俄乌辩论、欧洲动力转型等仍生涯较大的不愿定性，在自然气供应增量无限的环境下，估计随着国际自然气价钱将连续高位震动

　　2022年2月今后，俄乌辩论、北溪管道被炸等加重欧洲动力来历的不愿定性，激发LNG价钱短时间急涨急跌和团体连续走高。美国speechmakerHub自然气现货价钱由年头的4.38美圆/百万英热单元高涨至8月的最高点8.80美圆/百万英热单元，华夏LNG到岸价也由年头的23.28美圆/百万英热单元一度高涨到84.76美圆/百万英热单元。在此布景下，欧洲列国主动保养动力战术，经过节省动力、多元化动力供给、加快可复活动力成长等体例尽量解脱对俄罗斯化石燃料的依靠，加快动力转型。这在短时间内将拉升LNG随着国际商业增速，指导更多LNG资本流向欧洲，进而引发亚洲、北美自然气供给相对于严重，推动价钱高涨。

　　供给方面，跟着美国riverPassLNG和CalcasieuPassLNG的本月新增LNG液扮装配投运，2022年上半年，美国LNG均匀产能增添到11.2Bcf/d，出谈锋能超出澳大利亚和卡塔尔成为环球最大的LNG出口增加国。

　　2023年，俄乌辩论、欧洲动力转型等仍生涯较大的不愿定性，随着国际自然气价钱估计仍将持 续高位震动。从持久来看，环球碳中庸下的动力转型、中印等亚洲经济增加推动的自然气须要 增添等也将增进自然气价钱核心抬升。按照EIA展望，将来亚洲自然气供需缺口将担当扩张， 将对亚洲迥殊是华夏入口自然气的价钱发生较大浸染。 随着国际自然气价钱高涨抬升我国自然气入口本钱，短时间内将下降燃气供给企业节余才能。虽 然我国自然气订价体制履历了出厂价钱管束向门站价钱管束的改变，自然气门站价钱市集化程 度不停进步，长输管道输送价钱拘押慢慢增强，但末端发卖价钱与推销本钱联动体制尚不健康， 是以高涨的入口自然气本钱首要仍由下游企业（首要是三桶油）和乡村燃气企业承当。 地域经济 2022年，南昌市value连结增加，经济气力很强，为南昌市公用厨房奇迹经营企业的运营供给 了有益的内部情况 南昌市是江西省的省城、长江中游乡村群中的主要节点乡村，地处我国中部，位于我国第 一大海水湖鄱阳湖东北岸，与长江三角洲、珠江三角洲、海峡西岸经济区相毗连。停止2022 年底，南昌市下辖6区3县，同时设有1个国度级新区（赣江新区）、3个国度级开辟区（南 昌国度高新手艺财产开辟区、南昌经济手艺开辟区和南昌小蓝经济手艺开辟区），总面积7402.36 平方千米，常住生齿653.81万人。 南昌市天然资本富厚，水能、游览资本劣势较着。南昌市水网密布，赣江、抚河、玉带河、 锦江、潦河纵横境内；湖泊浩繁，具有青岚湖、军山湖、金溪湖、瑶湖、白沙湖、南塘湖等数 百个巨细湖泊。同时，南昌市算作国度汗青文明名城，具有滕王阁、南昌八一同义忧虑馆、西 山万寿宫、绳金塔、南昌汉朝海昏侯国遗迹花园、安义古村群、八大隐士梅湖景区、梅岭国度 级光景胜景区等闻名景点，游览资本富厚。 图表1：南昌市首要经济目标及对照环境（单元：亿元、%）材料来历：南昌市2020年～2022年统计公报，2020年人均出产总值为江西省统计年鉴表露，西方金诚清算受害于便当的交通和区位劣势，最近几年来南昌市经济成长速率很快，经济气力很强，为南昌市公用厨房奇迹经营企业的运营供给了有益的内部情况。2022年，南昌市地域出产总值在中部六省省城乡村中排名第5位，在天下省城乡村中居中游位子。2022年南昌市经济增速达4.1%，该增速程度高于天下（3.0%），但略低于江西省（4.7%）。

　　最近几年来，南昌市范围以上产业增添值增速连结较高程度，产业经济气力很强。2020年～2022年，南昌市范围以上产业企业完成交易支出7346.91亿元、7723.86亿元和7722.93亿元，同3

　　比画分增加5.5%、20.7%和5.1%。最近几年来，南昌市努力于建立“4+4+X”新式财产系统，2022年1～10月，八大主宰财产停工交易支出4857.3亿元，完成经济快速回落压力下逆势增加。2022年南昌市电子消息建设业初次冲破2000亿元，完成较快增加；养息工具财产连续向代价链中高端转型，整年公有36个生物医药财产名目参加全市庞大产业名目库，西医药科创城焦点区根本扶植名目已停工；航空设备财产链不停美满，航空科创城尺度厂房已完成企业企业入驻，商飞（江西）飞机建设中间CTI名目正式投产；江铃晶马新动力乘用车天分获得事情不停推动，江铃控股加速重组，2022年汽车与新动力汽车完成交易支出742亿元。上述名目的扶植，将鞭策南昌市“4+4+X”新式财产系统的扶植和成长。

　　最近几年来，南昌市第三财产连结倏地成长，对经济增加的孝敬稳步晋升。2020年～2022年，南昌市第三财产增添值同比画分增加3.4%、9.1%和3.7%。南昌市游览资本富厚，公有文明遗迹600余处，人文景观18处，天然景观26处，要点文物庇护单元50多处，包罗滕王阁、海昏侯墓、鄱阳湖、梅岭、绳金塔等。2020年～2022年，南昌市游览总人次划分为15122.30万、17795.36万和16283.02万人次，完成游览归纳支出划分为1475.24亿元、1743.95亿元和1399.33亿元。金融业方面，2022年底南昌市金融机构钱各项贷款余额为15982.26亿元，增加9.5%；钱各项余额为18834.50亿元，增加8.1%。

　　追踪期内，公司担当处置南昌市规模内的自来水供给和燃气发卖及工程安置，和江西省全境及省外的浑水处置营业。因为本月新增并购重组子公司鼎元生态，2022年公司本月新增固废处置营业。另外，公司还处置装备发卖、妄图等营业，支出范围相对于较小。2022年，受浑水处置提标革新名目逐步扫尾浸染，公司给排水工程、浑水情况工程营业支出有所下滑，致使公司交易支出有所回落，但主交易务支出均连结不变增加，并推动毛成本和归纳毛利率增加。

　　图表2：公司交易支出、毛成本及毛利率组成环境（单元：亿元、%）2020年 2021年 2022年

　　即四大计谋性新兴维持财产（汽车及新动力汽车、电子消息、生物医药、航空设备）、四大特点劣势保守财产（绿色食物、古代轻纺、新式材质、机

　　公司水务营业包罗自来水供给、浑水处置和给排水工程动工营业。公司是南昌关键的水务运营企业，营业具备很强的地区专营性。

　　公司是南昌市首要的自来水供给企业，自来水供给营业具备很强的地区专营性；追踪期内，公司售水总量有所增加，自来水供给支出同步增加

　　公司具有南昌市当局授与的30年乡村供水特准运营权，追踪期内供水规模未产生庞大变革，仍笼盖南昌市除南昌县和进贤县之外的全数地区，营业具备很强的地区专营性。

　　公司（羞愧简称“双港供水”）等担当经营。公司自来水供给的水源首要以赣江为主。追踪期内，公司供水才能连结不变。停止2022年底，公司具有11座水厂，供水才能为194万立方米/日，办事生齿达400万人，管网总长8000千米。

　　追踪期内，南昌市自来水价、浑水处置费和渣滓处置费免费尺度均未产生变革。供水本钱方面，公司供水本钱首要由装备折旧费、野生本钱、电费和原船脚用组成。在原水打水方面，公司打水水源首要为赣江，水资本费按打水量按月交纳至市水力局，按打水量扣除15%的漏损率计收。自2015年9月1日起，江西省现行城镇大众供水的地核水资本费征收尺度为0.08元/立方米，追踪期内未产生变革。2022年，公司售水量有所增加，整年完成自来水发卖支出9.34亿元，毛利率41.60%。

　　双港供水由公司和中法水务投资（南昌）无限公司配合出资征战，各占50%的股分，未归入归并规模。

　　2019年公司水厂削减2座，划分是下正街水厂（日供水才能10万吨/天）和是快乐水厂（日供水才能1万吨/天），此中下正街水厂是该当局要求于

　　停止2022年底，公司在建自来水厂名目为赣江郊区段打水口优化保养工程，方案投资额为2.80亿元，累计投资0.43亿元。

　　公司是江西省最大的浑水处置企业，追踪期内浑水处置才能和处置量稳步增加公司自2009年停工对江西省内77个县市的78家浑水处置厂特准运营权（30年）的团体收买后，成为江西省最大的浑水处置企业，营业规模已笼盖江西全省。2022年底，公司获得的特准运营权名目总妄图范围为371.05万立方米/日（含托管），浑水处置才能较强。

　　浑水处置费方面，按照特准运营和谈，处所当局依照商定的浑水处置费办事单价向名目经营主体付出浑水处置费。江西省内的浑水处置费的收取首要与自来船脚归并征收，追踪期内未产生变革。

　　2022年，受浑水处置量担当增添浸染，公司浑水处置支出连结增加，首要来自子公司江西洪城水业环保无限公司（羞愧简称“洪城环保”），浑水处置毛利率程度有所进步。

　　公司在建及拟建浑水处置名目投资范围较大，估计将来浑水处置才能将进一步增添，但同时也面对必定的本钱付出压力

　　停止2022年底，公司在建浑水处置名目首要为“洪城转债”募投名目和多个提标革新名目，此中，“洪城转债”募投名目中浑水处置名目方案总投资14.52亿元，累计已投资6.06亿元，尚需投资8.46亿元。

　　图表5：停止2022年底“洪城转债”浑水处置募投名目环境（单元：万元）名目称呼 方案总投资 拟利用召募资本 已投资本额

　　广昌县浑水处置厂扩容及浑水污泥提标革新工程 10000.27 8800.00 1935.21黎川县糊口浑水处置厂一期第二步扩容及水质提标革新和

　　公司给排水工程动工营业包罗自来水厂、浑水厂的管网扶植、二次供水管道装备安置，给排水装备建设、发卖及安置等。追踪期内，该营业仍首要由间接控股子公司南昌水业团体二次供水无限仔肩公司（羞愧简称“二次供水”）和子公司南昌市自来水工程无限仔肩公司（羞愧简称“自来水工程”）等担当经营，此中自来水工程具备市政公用厨房功程动工总承包壹级天分。

　　追踪期内，公司给排水工程动工营业形式未产生庞大变革，营业拜托方首要为子公司洪城环保、当局单元、共有企业和房地产开辟商等。此中，洪城环保多个浑水处置厂的提标革新工程采取BOT形式，洪城环保拜托自来水工程停止名目扶植，自来水工程支出按照条约金额依照落成百分比法确认支出，因为该部门支出以特准运营权的情势确认，是以归并时未对消，计入给排水工程营业支出核算。

　　2022年，公司新签给排水工程动工营业条约8.05亿元，此中来自归并规模内企业条约金额为4.65亿元（此中洪城环保条约金额为3.33亿元）。

　　2020年起，原给排水工程营业中与浑水处置相干的给排水工程归入浑水情况工程种别零丁表露。2022年，给排水工程营业和浑水情况工程营业支出同比均有所下滑，首要系浑水处置提标革新名目逐步扫尾而至。

　　公司算作南昌市最大的燃气经营主体，在南昌市燃气供给市集据有率已到达90%以上。公司燃气营业包罗燃气发卖和燃气工程安置，此中燃气发卖包罗管道自然气、液化自然气（LNG）和紧缩自然气（CNG）。追踪期内，公司燃气营业规模仍在南昌市城区，未产生变革。

　　和南昌公用厨房新动力无限仔肩公司（羞愧简称“公用厨房新动力”）担当，此中南昌燃气首要担当管道自然气的发卖及燃气工程安置营业，并获得了管道燃气特准运营权；公用厨房新动力是南昌市最大的车用自然气经营商。

　　南昌燃气的管道燃气发卖营业具备很强的专营性，追踪期内，管道长度和供给户数连结增加，供气才能连结不变；2022年，公司燃气发卖支出完成较快增加，但因推销本钱大幅增加发卖毛利率明显降落

　　追踪期内，子公司南昌燃气的管道燃气发卖营业仍具备很强的地区专营性，受害于南昌市当局对自然气的鼎力推行，南昌郊区规模内气化率稳步晋升，南昌燃气的燃气管道长度和供给户数随之同步回升。停止2022年底，南昌燃气的供气才能为1152万立方米/日，具有燃气管道长度6929.53千米，管道燃气用户数目达122.98万户。

　　成绩于用户增加，南昌燃气的管道燃气销量连结增加。从构造来看，公司自然气发卖以非住户为主，但住户销胸宇倏地增加。管道自然气的推销价由国度发改委拟定，发卖价由南昌市市价局拟定，2022年5月1日起，非住户自然气末端价钱保养至4.5元/立方米。2022年，公司自然气推销和发卖单均有所晋升，燃气发卖支出完成较快增加，但因推销本钱大幅增加发卖毛利率明显降落。

　　追踪期内，公用厨房新动力供气才能有所降落，2022年销胸宇及支出均有所下滑公用厨房新动力客户首要为公交车、出租车和部门物流货车。停止2022年底，公用厨房新动力车用自然气加气站数目11个，供气才能有所降落。自然气发卖方面，公用厨房新动力仍以CNG和LNG为主，2022年销胸宇和交易支出有所下滑，受CNG和LNG均匀推销单价大幅增加浸染，毛利率有所下滑。

　　追踪期内，公司气源仍首要来自“西二气”和“川气”，气源保证水平较好追踪期内，公司气源推销未产生庞大变革。南昌燃气的管道自然气首要来历于“西二气”8

　　和“川气”，气源较有保证。此中，南昌燃气经过“西二气”向华夏煤油自然气股分无限公司江西发卖分公司（羞愧简称“中煤油江西发卖分公司”）、中海油、华润动力成长公司等资本8

　　“西二气”为西气东输二线自然气。“西二气”的主气源为中亚入口自然气，调解气源为塔里木盆地和鄂尔多斯盆地的国产自然气。西气东输二线工

　　程西起新疆霍尔果斯港口，南至广州，路过新疆、甘肃、宁夏、陕西、河南、湖北、江西、湖南、广东和广西等14个省区市，主线千米。“川

　　气”为川气东送自然气，川气东送管道工程西起四川达州普光气田，逾越四川、重庆、湖北、江西、安徽、江苏、浙江和上海等6省2市，管道总长2170

　　公用厨房新动力的CNG推销也来历于“西二气”和“川气”，经过江西省自然气团体无限公司昌南紧缩自然气分公司和江西省自然气管道无限公司南昌紧缩自然气分公司停止推销。

　　公司LNG首要经过询价体例推销，成交供给商利用槽车把LNG输送到公司的储配站和加气站，2022年南昌燃气和公用厨房新动力LNG首要的供给商环境以下图表所示。CNG和LNG推销价钱和发卖价钱均按照市集价钱而定。

　　江西省鄱阳湖液化自然气无限公司 231.04 1621.46 舟山合圆动力无限公司 - -浙江国源宇创动力科技无限公

　　跟着南昌燃气普遍率进一步晋升，公司为保证气源供应平安不变，最近几年来加速了管网新建速率及老旧管网革新。停止2022年底，公司在建的燃气名目首要有低压燃气管道扶植、厂房及场站扶植等名目，方案总投资12.28亿元，尚需投资5.90亿元。

　　停止2022年底，公司拟建的燃气名目首要有低压燃气管道扶植、低压场站扶植厂房及场站扶植等名目，方案总投资9.07亿元。

　　追踪期内，公司燃气安置工程支出范围有所下滑，毛利率程度仍较高南昌燃气在特准运营规模内为住户和工商企业用户供给接网送气、安置燃气表及壁挂炉装备等工程安置办事，并构成必定的工程安置支出。2022年公司燃气安置工程新签及停工条约金额有所削减；2022年燃气工程安置支出同比有所下滑，毛利率程度仍较高。

　　停止2022年底，公司备案本钱为10.90亿元，股本为10.90亿股。水业团体仍为公司第一大股东，持股比率为33.52%，南昌市政仍为公司现实掌握人。

　　公司供给了2022年和2023年1～3月归并财政报表。大信管帐事件所（特别通俗合资）对公司2022年财政报表停止了审计并出具了尺度无保存定见的审计陈述。公司2023年1～3月财政报表未经审计。追踪期内，公司未调换审计机构。

　　停止2022年底，公司归入归并报表规模的间接控股子公司共25家，较上年底增添3家；此中，江西鼎元生态环保无限公司、江西蓝天碧波环保工程无限仔肩公司、安义县自来水无限仔肩公司系公司收买获得。

　　追踪期内，公司财产总数担当增加，财产组成仍以非活动财产为主，财产活动性普通追踪期内，公司财产总数担当增加，以非活动财产为主。

　　公司活动财产首要由泉币资本、应收账款、存货和条约财产等组成。2022年底，公司泉币资本大幅削减，首要为银行贷款，受限部门为0.37亿元。公司应收账款首要为应收的工程款和浑水处置费等，2022年底有所增加，年底前五名应收目标划分为南昌市财务局（2.43亿元）、进贤县乡村办理局（1.03亿元）、国网江西省电力无限公司（0.76亿元）、营口市财务局（0.57亿元）和盖州市财务局（0.42亿元），阴谋占应收账款的金额的比率为34.71%，应收款目标会合度较小。2022年底，公司存货有所降落，首要为已落成未结算工程动工本钱；条约财产首要为应出工程款，追踪期内有所降落。

　　公司非活动财产首要由流动财产、在建工程和有形财产组成。公司流动财产仍首要由管网和衡宇修建物组成，受在建名目转固等浸染，2022年底担当增加。在建工程首要为乡村自来水管网革新工程、天燃气乡村管网、革新及场站扶植工程等，追踪期内有所增添。公司于2021年起履行新管帐原则，对UPPP名目条约停止管帐处置，保养至有形财产科目算作特准运营权停止核算而至，故有形财产范围较大；公司有形财产首要以水务及燃气营业的特准运营权和地皮利用权为主；2022年底，公司特准运营权账面代价为98.22亿元，地皮利用权账面代价为2.87亿元。

　　追踪期内，公司一切者权利担当增加。此中，2022年底公司股本增至10.90亿元系年内非公然辟行股分和刊行的可转债“洪城转债”转股而至；其余权利对象为“洪城转债”权利成份；本钱公积有所增加首要系非公然辟行股分、“洪城转债”转股响应增添本钱公积-股本溢价等而至；成绩于运营勾当成本的堆集，公司未分派成本连结增加。

　　追踪期内，公司欠债范围担当增加，以活动欠债为主。公司活动欠债首要由短时间乞贷、应对账款、条约欠债和其余应对款等组成。2022年底，短时间乞贷有所降落，包罗信誉乞贷和包管乞贷，首要用于弥补活动资本；应对账款首要为应对修建公司的未结算的工程款，连续增加；条约欠债首要为还没有结算的安置费和预收船脚、燃气费等；其余应对款首要为代收浑水、渣滓处置费及公用厨房奇迹附带费和践约及招标包管金、押金等。

　　公司非活动欠债首要由持久乞贷、应对债券组成。因为公司运营需求，追踪期内公司持久乞贷担当增加，首要为名目；2022年底，公司持久乞贷首要为质押+包管乞贷、包管乞贷、信誉乞贷和典质+包管乞贷，上述四项划分为23.82亿元、8.22亿元、2.26亿元和2.11亿元，质押物为浑水处置费免费权。应对债券为公司于2020年11月公然辟行的“洪城转债”，2022年底小幅增添系按按照际利率计提的利钱保养金额。

　　追踪期内，公司全数债权有所增添，短时间有息债权占比仍较高，债权会合度较高2022年底，公司全数债权范围有所增添，短时间有息债权占比为27.93%，短时间债权占比力高，债权会合度较高。公司财产欠债率和全数债权本钱化比例担当降落。

　　追踪期内，公司交易支出有所回落，净成本连结增加，节余才能仍很强2022年，受浑水处置提标革新名目逐步扫尾浸染，公司给排水工程营业相干支出有所下滑，致使公司交易支出有所回落，交易支出仍首要来自于燃气和水务营业；时代费用占到交易支出12.73%。同期，公司净成本连结增加，总财产收益率根本不变，节余才能很强。

　　追踪期内，公司运营性现款净流入范围担当增加；受在建名目投资范围较大浸染，投资性现款流担当净流出状况

　　追踪期内，公司主交易务现款获得才能有所加强。2022年，公司运营勾当现款流入和流出范围根本不变，运营性现款流连续呈净流入状况且范围不停增加。

　　追踪期内，公司投资勾当现款流入金额较小，投资现款流出首要为浑水处置厂扩建及提标革新工程等所发生的付出，投资性净现款流连续为净流出状况；公司筹资勾当现款流入首要为对外乞贷所收到的现款，2022年筹资勾当现款流担当呈大额净流出状况且流出范围扩张系获得乞贷收到现款削减而至。整体来看，公司现款流状态较好。

　　2023年1～3月，公司运营勾当净现款流、投资勾当净现款流和筹资勾当净现款流划分为3.14亿元、⑼.89亿元和7.53亿元。

　　公司算作南昌市关键的公用厨房奇迹经营主体，处置的自来水供给、浑水处置和燃气营业仍具备很强的地区专营性，且融资渠道迟滞，本身偿债才能很强

　　追踪期内，公司活动财产对活动欠债的保证水平有所削弱，仍处于较低程度；公司运营现款活动欠债比例有所回升，但运营勾当现款流净额对活动欠债的笼盖水平仍较弱。从持久偿债图表18：公司偿债才能环境

　　2022年底，公司短时间有息债权为20.52亿元，同期末易变现财产对其保证才能较强。同时，公司运营勾当现款流连结净流入状况，现款流对债权具有必定保证才能。停止2022年底，公司取得海内多家银行赐与的授信总数27.96亿元，还没有利用的授信余额为21.96亿元。另外，公司算作主板上市企业，再融资渠道比较通顺。

　　归纳来看，公司活动财产对活动欠债的保证水平处于较低程度，但公司算作南昌市关键的公用厨房奇迹经营主体，主交易务具备较强的地区专营性，具有迟滞的融资渠道，西方金诚以为公司本身偿债才能很强。

　　按照公司供给的华夏国民银行企业信誉陈述，停止2023年6月1日，公司已结清和未结清中无不良和存眷类消息。停止本陈述出具日，公司曾在本钱市集刊行的5亿元5年期的“11大水业”债券已定期付出利钱和兑付本金；“洪城转债”已定时付出利钱，还没有到本金兑付日。

　　南昌市政算作南昌市最关键的公用厨房奇迹和共有财产经营主体，首要处置南昌市的浑水处置、供水、供气和大众交通等公用厨房奇迹类营业、市政工程的扶植投资及房地产开辟、修建动工和商业等营业。按照南昌市委、南昌市当局放置，将来南昌市政将以水务、环保和古代农业为主业，定位为财产投资公司。

　　财实在力方面，南昌市政近三年交易支出连续增加，首要来自于水务、修建动工、房地产开辟和商业等营业。2022年底，南昌市政财产总数为1592.59亿元，组成以在建工程和有形财产为主的非活动财产；债权率保持在较高程度，而净成本和运营勾当现款流颠簸很大，现款流对活动欠债保证水平偏低。

　　整体来看，南昌市政为南昌市最关键的公用厨房奇迹和共有财产经营主体，归纳财实在力极强，对公司的撑持才能极强。

　　公司主交易务与南昌市政符合度较高，首要财政数据占南昌市政归并口径比重普通，估计南昌市政赐与公司供给撑持的志愿强

　　公司算作南昌市关键的公用厨房奇迹经营企业，首要处置南昌市规模内的自来水供给和燃气发卖及工程安置，和江西省全境及省外的浑水处置等营业，与南昌市政符合度较高；从财政目标占最近看，公司财产总数、交易支出等财政数据占南昌市政归并口径比重普通，但对南昌市政净成本和运营勾当现款流量净额孝敬很大。

　　追踪期内，公司及部属子公司担当享用高新手艺企业所得税优惠战术、情况庇护及节能节水名目企业所得税优惠、资本归纳使用企业所得税优惠等税收优惠战术。财务补助方面，2022年公司取得财务补助0.51亿元，包罗平常经费补贴、稳岗补助、研发与手艺研讨补贴、当局运营性补助、供水运维补助等。整体来看，公司获得了南昌市政及相干各方的无力撑持。

　　公司主交易务与南昌市政符合度较高，首要财政数据占南昌市政归并口径比重普通，估计南昌市政赐与公司供给撑持的志愿强。

　　鉴于上述撑持才能和撑持志愿的剖析，西方金诚对南昌市政财实在力、赐与公司的详细支抗危害才能及论断

　　西方金诚以为，追踪期内，南昌市经济连结增加，地域经济气力很强，为南昌市公用厨房奇迹经营企业的供给了有益的经营情况；公司处置的自来水供给、浑水处置和燃气营业仍具备很强的地区专营性；2022年，公司净成本连结增加，节余才能仍很强。同时，西方金诚也存眷到，公司在建及拟建名目投资范围仍较大，面对必定的本钱付出压力；公司短时间有息债权占比仍较高，债权会合度较高。

　　内部撑持方面，南昌市政归纳财实在力极强，且公司主交易务与南昌市政符合度较高，可以或许取得的内部撑持感化强。

　　综上所述，西方金诚保持公司主体信誉品级为AA+，评级瞻望为不变，保持“洪城转债”的信誉品级为AA+。

　　附件一：停止2022年底公司股权构造和构造架构图 股权构造图构造架构图附件二：停止2022年底公司归并规模间接控股子公司环境

　　1 南昌市湾里自来水无限仔肩公司 江西省南昌市 自来水出产与发卖 100% - 统一掌握下企业归并2 南昌绿源给排水工程妄图无限公司 江西省南昌市 给水工程妄图 100% - 统一掌握下企业归并3 九江市蓝天碧波环保无限公司 江西省九江市 浑水处置 100% - 统一掌握下企业归并4 萍乡市洪城水业环保无限仔肩公司 江西省萍乡市 浑水处置 100% - 投资征战非统一掌握下企业合

　　6 温州清波浑水处置无限公司 浙江省温州市 浑水处置 51% - 投资征战7 南昌市向阳环保无限仔肩公司 江西省南昌市 浑水处置 100% - 统一掌握下企业归并8 江西洪城水业环保无限公司 江西省南昌市 浑水处置 100% - 统一掌握下企业归并9 江西绿源光伏无限公司 江西省南昌市 光伏电站开辟 100% - 投资征战10 南昌市燃气团体无限公司 江西省南昌市 自然气发卖与安置 51% - 统一掌握下企业归并11 南昌水业团体二次供水无限仔肩公司 江西省南昌市 二次供水工程 100% - 统一掌握下企业归并12 南昌公用厨房新动力无限仔肩公司 江西省南昌市 车用自然气发卖 100% - 统一掌握下企业归并13 辽宁洪城环保无限公司 辽宁省营口市 浑水处置 90% - 投资征战14 九江市八里湖洪城水业环保无限公司 江西省九江市 浑水处置 100% - 投资征战15 赣江新区水务无限公司 江西省南昌市 自来水出产与发卖 100% - 投资征战16 福建省漳浦洪城水业环保无限公司 福建省漳浦县 浑水处置 90% - 投资征战17 赣江新区洪城德源环保无限公司 江西省南昌市 环保工程的扶植、经营80% - 投资征战市政管网举措措施的扶植、

　　19 盖州市洪城浑水处置无限仔肩公司 辽宁省盖州市 浑水处置 99% 1% 投资征战20 江西洪城城东浑水处置无限公司 江西省南昌市 浑水处置 89% 1% 投资征战21 江西洪城城北浑水处置无限公司 江西省南昌市 浑水处置 62% 1% 投资征战22 江西洪城检测无限公司 江西省南昌市 水质检测 100% - 投资征战23 江西鼎元生态环保无限公司 江西省南昌市 固废措置 100% - 统一掌握下企业归并24 江西蓝天碧波环保工程无限仔肩公司 江西省南昌市 浑水处置 100% - 统一掌握下企业归并25 安义县自来水无限仔肩公司 安义县 自来水出产与发卖 100% - 统一掌握下企业归并附件三：公司首要财政数据及目标

　　交易成本率（%） （交易支出-交易本钱-税金及附带）/交易支出×100%净财产收益率（%） 净成本/一切者权利×100%

　　现款支出比例（%） 发卖商品、供给劳务收到的现款/交易支出×100%财产欠债率（%） 欠债总数/财产总数×100%

　　持久债权本钱化比例（%） 持久有息债权/（持久有息债权+一切者权利）×100%全数债权本钱化比例（%） 全数债权/（全数债权+一切者权利）×100%活动比例（%） 活动财产阴谋/活动欠债阴谋×100%

　　运营现款活动欠债比例（%） 运营勾当发生的现款流量净额/活动欠债阴谋×100%income利钱倍数（倍） income/利钱付出

　　短时间有息债权=短时间乞贷+买卖性金融欠债+一年内到期的非活动欠债+应对单据+其余短时间有息债权全数债权=持久有息债权+短时间有息债权

　　AAA 了偿债权的才能极强，根本不受倒霉经济情况的浸染，失信危害极低AA 了偿债权的才能很强，受倒霉经济情况的浸染不大，失信危害很低A 了偿债权才能较强，较易受倒霉经济情况的浸染，失信危害较低

　　注：除AA***和CCC级（含）羞愧品级外，每个信誉品级可用“+”、“-”标识停止微调，透露表现略高或略低于本品级。

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